瞄股網9月11日：A 股市場牛市必要性確立 中長期
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“什么是專業投資者？專業就是規避主要風險，賺取確定的利潤。我們追求的是年化15%的復利，它是現實中企業能夠為股東創造的價值，是能夠兌現的。跟誰炒不炒它，沒有關系，這就是我們講的投資真諦�！�
“當前的估值，我們也不能判別是貴還是便宜，因為要尊重市場參與者的想法。外資長期投資者選擇上海機場等大藍籌是有道理的，因為他們的長期期望回報是很低的，對他們來說，中國資產在他們資金池里占比依然很低�！�
“在市場恐慌的時候，我們肯定是高倉位的，這點是不會變的�？只胖畷r，股票變便宜了，你還會選擇逃跑嗎？你給一個公司估值不是基于短期的，而是基于長期的。市場恐慌時，我們一般只是做了調倉，選擇更安全的品種�！�
明達資產董事長劉明達近期在接受券商中國記者采訪時做出上述表述。明達資產旗下的第一只產品——“深國投·明達1期”是一只名副其實的10倍私募基金，在過去的十五年里收益率超過了1136%。無可否認，當投資的期限拉長至15年，成功的偶然性就會大大降低。
在這15年時間里，劉明達堅持了產業資本的眼光+長期滿倉+集中投資+龍頭白馬股等原則，明達1期的業績正是見證了價值投資復利在A股的威力。劉明達是一位極具前瞻眼光的投資人，在2005年滬指跌破1000點時提出了“傻瓜投資組合”，2014年提出了“藍籌稀缺論”，此后均被市場驗證是極具穿透力的觀點。
站在當下的時點，就投資者所關注的消費、醫藥、半導體、新能源汽車以及未來股市的走向，私募老將劉明達一如既往地給出了鮮明的觀點。
一、 資本市場泡沫是合理的
美元在扭曲整個市場，資本市場泡沫有合理性。至于當前的估值，我們要尊重市場中其他投資者的想法，但同時也要堅持做自己。外資長期投資者選擇上海機場等大藍籌是有道理的，因為他們的長期期望回報是很低的，對他們來說，中國資產在他們資金池里占比依然很低。
如果是個泡沫的話，它遲早會出問題。作為一個職業管理人，對泡沫破裂要有準備。我們接受市場的各種看法，但作為專業投資者，我們對風險要有足夠的估計。
美國股市和中國股市的估值提升，某種程度上來說是貨幣現象。在當前的時代，對絕大多數人來說，拿著貨幣才是最大的風險。
二、 部分醫藥龍頭公司依然沒有高估
市場總是在不可思議的時候，把一些公司給低估了。不是市場炒這么熱，就把醫藥公司高估了。認知上的看法差別，導致投資選擇就有巨大差別。
我們始終堅持以產業資本的眼光來探尋資本市場的價值，由于我們在醫藥行業有產業投資，所以我們可以深刻了解醫藥行業所發生的變化：醫藥行業再不是人們眼中的“在醫藥這個產業，我們距離西方還有很大差距”。在醫藥行業，我們與西方的距離在快速縮小。未來五年，最多十年，我們不僅在醫藥創新上趕上西方，還要超越。
在醫藥領域，我們的工程師紅利表現突出，本次新冠疫情中的防疫物資快速跟上已經證明這點。因為醫藥的化學方程式都是公開的，我們的工程師紅利從量變到質變，會成為全球的引領者，而非被動跟隨者。
我雖然搞不懂疫苗股，但當中國的醫藥公司成為世界領先公司的時候，當它面對全世界市場的時候，它市值上升空間還很大，因此不能簡單用現在的現金流去估值。
三、 貴州茅臺是作為債券定價的，始終不貴
投資需要具有穿透力的眼光，如何給一個公司估值是投資機構的核心競爭力。當你以3至5年的長視角來判斷投資價值的時候，就會得出與流行觀點截然不同的判斷。
站在今天看，雖然消費股過去大幅上漲，但茅臺還是低估的。因為貴州茅臺是作為一個具有永續現金流的債券來進行定價的，始終不貴。但其它白酒類公司是不能作為債券去定價，這是有區別的。
茅臺作為有點奢侈的產品，消費者不是每天去喝，是偶爾喝下或者以擁有它為樂，它有特殊屬性，不能簡單定義。另外，我們需要看到，我們國家民眾的財富已經聚集到了一定的高度，茅臺消費熱是一個非常自然的現象。
我們喜歡消費股，是因為消費股更容易預測，如果不能預測未來的話，如果對未來沒有長期信念的話，難以長期投資。
盡管特斯拉正紅，但我可以預言，未來賣新能源汽車最多的公司，一定不是特斯拉。造車沒那么簡單，雖然也沒那么復雜。新能源汽車只靠電子系統，不可能滿足消費者需求。中國的老百姓，還是要買便宜的車，未來新能源汽車最大的生產廠商一定是中國的企業。
新能源汽車產業無疑十分巨大，除了房地產外，影響宏觀經濟最大產業就是汽車。在新能源汽車方面，我們的優勢太明顯了，中國的新能源汽車公司面臨著巨大的機會。
五、 我們在半導體行業的進步，超越公眾想象
我們在半導體行業的進步超越公眾的想象。未來五年，我們在芯片領域的很多事情可能都搞得定。對于半導體行業，我是非專業人士，但我會經常關注行業大咖是怎么講的，中芯國際未來一定在芯片產業鏈的核心位置上有一席之地。
在過去的十年，移動互聯產業實現了巨大增長，而今后的十年，最具爆發性增長潛力的就是大數據產業，今年是第一年。未來抓住這個核心，就可以跑贏這十年。
六、從制造大國到制造強國是誰也阻擋不了的，指數難以下跌
資本市場注冊制給我國創新注入了十分的活力，中國制造到中國創造成為一條必由之路。我國已有三億的大學生，接近美國人口總數，這意味著，我國從制造大國到制造強國是誰也阻擋不了的，這是不以任何人意志為轉移。
對于后市，還有什么可擔心呢？只是從職業的角度，我們更關注怎么去挖掘相關標的。
我們會放棄很多所謂的短期獲利機會，投資就是做自己，當凈值出現出現較大回撤的時候，我們也得扛著，因為市場產生誤判是正常的。這也是為什么半年之內，特斯拉估值改變這么多，你到底要相信誰，市場還是自己？我們要堅持自己該堅持的，這和短期沒有關系。
我們堅持集中投資，三只股票的總倉位占比可能超過50%，其實我恨不得買一只股票，但是組合限制了。巴菲特管了那么多錢，主要投資于4個股票，我們有什么理由做那么分散呢？
我們堅持投資未來仍有成長的藍籌股，其中70%的資產配置于足夠大的行業龍頭公司，這些大公司的年利潤要求超過30億元。
我們堅持積極的價值投資理念：用產業資本的眼光探尋資本市場的價值，相對長期持有卓越的、最有潛力的領袖型公司，分享企業持續成長帶來的高收益。
理念核心是利用自身資源條件深入企業基本面研究，通過有效率的實地調研對企業經營競爭力進行360度全方面考察，最后根據產業資本、金融資本歷史報價規律，并結合企業長期現金流貼現的總價值綜合判斷所投資企業的定價。
我們的投資策略是，以低于企業內在價值的價格購買有發展潛力的公司股票，長期持有直至企業出現估值過高賣出，獲取企業內在價值增長以及估值水平提升所帶來的“戴維斯雙擊式”的穩定回報及超額利潤。
（文章來源：券商中國）
