瞄股網9月11日：A 股市場牛市必要性確立 中長期
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伊利股份股票2020年09月14日11時46分報價數據:
| 代碼 | 名稱 | 最新價 | 漲跌額 | 漲跌幅 | 昨收 | 今開 | 最高 | 最低 | 成交量(萬股) | 成交額(萬元) |
| 600887 | 伊利股份 | 38.95 | 0.11 | 0.283 | 38.84 | 39.75 | 39.94 | 38.85 | 3774.9 | 148439.53 |
以下伊利股份股票相關新聞資訊：
來源：虎哥的研究
本文來自方正證券研究所于2020年9月14日發布的食品飲料行業周報《中秋旺季沖刺關鍵期漸行漸近》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文。
楊濟舟 ???執業證書編號：S1220520070002
核心觀點
1、市場調整，食品板塊回調顯著：上周大盤調整，上證綜指下跌2.83pct。一級行業全部下跌，其中食品飲料下跌3.75%，跑輸上證綜指0.92個百分點。各細分行業中白酒板塊跌幅最小，下跌2.06%，軟飲料跌幅最大，下跌11.48%。食品板塊回調幅度較大，肉制品/食品綜合/調味品分別下跌10.25%/7.7%/5.67%。我們認為前期食品板塊漲幅較大，估值不斷創新高，上周受流動性邊際變化出現回調。相較而言，白酒板塊估值較高估板塊有比較優勢，疫情結束白酒基本面最差時點已過,加上近期市場對中秋調研的反饋較為積極，故回調幅度較小。板塊后續基本進入中秋旺季集中表現時期，需要密切跟蹤線上線下數據反饋以及市場情緒變化。
2、中秋旺季旺銷，白酒基本面強勢恢復：本周進入中秋旺季終端消費最集中的時間段，從目前的反饋來看，由于上半年壓抑的宴席、禮品、聚飲需求反彈，白酒整體表現強勢，茅臺批價繼續創2880新高、五糧液開始放量批價仍然堅挺，次高端品牌汾酒、今世緣、古井、口子等動銷恢復較快；我們之前看好三季度基本面的邏輯逐步被驗證，從三季度的報表預判來看，部分公司還有一些去庫存的影響，實際報表增速會低于終端銷售增速，但優質公司應該從Q3開始恢復彈性增長.3、三季度業績增速分化，部分食品公司增速放緩引發擔憂：7-8月部分疫情受益公司收入增速略有放緩，引發市場擔憂，再加上目前估值處于歷史高位，容易受到基本面風吹草動的影響。我們認為增速放緩一方面是疫情結束后，消費和行業競爭逐漸回歸常態，渠道補庫存的因素也逐漸消除。另一方面是今年中秋時點較晚，去年同期8月份就啟動了旺季備貨，而今年的備貨周期相對延遲。乳制品行業，疫情后反而受益于消費者對健康的關注度提升，白奶需求增長尤其明顯。但是受到上游奶源緊張的影響，增速受限。調味品行業，家庭端需求逐漸放緩，但是餐飲端在復蘇，渠道結構又要進行相應調整。休閑食品行業，7-8月屬于淡季，靜待9月中秋旺季啟動。4、長線機會：白酒行業進入趨勢性成長階段，更看好次高端價位段風口。區域龍頭是我們自17年以來強調次高端邏輯的首推品種，一直被驗證。目前白酒行業基本面恢復正常，中報兌現疫情影響后，次高端趨勢愈發明確，明年增長將加速，可以看五年以上，至少三倍擴容機會。目前時點，白酒板塊受益市場整體估值水平提升，享受溢價，從長線趨勢角度來看，次高端的增長無論是確定性還是未來空間都比較高，建議重點關注區域白酒龍頭。山西汾酒、古井貢酒、今世緣業績已兌現，業績進入加速期；口子窖度過最差時點，洋河股份一直在積極調整。水井坊等公司是站在風口上，享受行業趨勢紅利；部分個股短期估值雖在高位，但長線看仍有很大空間。5、今世緣深度報告：次高端增長趨勢明確，國緣勢能持續釋放：上周我們發布今世緣深度報告《次高端增長趨勢明確，國緣勢能持續釋放》，提出今世緣在江蘇省內推出國緣品牌時間較早，一直堅持占位次高端價格帶，通過團購渠道的優勢，培育了一批穩定的核心消費者，在次高端價格帶具備較強的品牌認可度，由于今世緣次高端價位占比高于洋河及其他區域龍頭，因此可以看到公司整體收入增速更快，爆發力更強。未來次高端至少還有三倍以上空間，行業進入趨勢性增長階段，今世緣是其中最確定的公司之一，建議看五年以上大趨勢。近期我們對公司進行渠道調研，經銷商預計今年中秋好于去年同期。今年中秋備貨周期縮短，提前15天左右開始動銷，以往最長的是40天左右。目前一批商庫存良性，部分渠道5月份就消化完春節庫存。由于大家對今年經濟和白酒消費情況預期較低，所壓貨較少，終端庫存良性。對比來看，今世緣渠道利潤高于競品，且渠道庫存更為良性。6、公司和行業觀點更新：1）海天味業：全年增長目標穩步推進，下半年重點關注餐飲端回暖發力。1）目前餐飲行業整體恢復70%-80%，公司強勢的餐飲渠道銷售情況也開始逐步恢復正常，大包裝產品的生產與出貨逐漸向好；2）上半年家庭端小規格產品上升較快，但下半年疫情逐步穩定后，隨居家時間以及做飯場景的減少而有所下降。3）公司8月份推出火鍋底料，目前產能未大量投放，但公司具備研發與技術優勢，且火鍋底料生產鏈較短，未來將隨需求拉動產能放量。整體銷售收入上看，今年上半年完成全年計劃的51.3%（往年為52%），目前整體銷售與庫存均處正常狀態，預計下半年旺季發力補上1季度落后進度，將順利完成全年目標。2）中炬高新：下半年側重營銷渠道管理，新人事整合成效正待初顯。1）下半年工作重點在于渠道建設。一方面，公司逐步區分具體渠道，針對餐飲渠道設立餐飲專員并推出實惠裝產品，對經銷商進行集中管控，加大費用投放力度；另一方面，公司今年計劃擴大到1300家經銷商，今年上半年營銷費用增長25%，相當部分是用來建設營銷隊伍。2）加強人才引進與激勵。公司人才以內培為主，外引進為輔，馬上將進行第三批人才認定，并投入1000萬設立總經理特別獎，獎勵營銷人員。3）延續“1+N品類”策略，多品類發展。其中“1”為主品類醬油，在“N”品類方面，公司計劃將培育多個銷售額在5億以上的品類。下半年雞精雞粉增速隨疫情恢復得以正常發展，未來會加大投入力度；4）產能方面，中山改造項目產能計劃在今年10月份釋放，未來產能釋放預計集中爆發在2022年下半年到2023年，投放后形成產品梯次，覆蓋更多空白區域以及餐飲渠道。3）涪陵榨菜：渠道下沉，品類延伸仍是未來發展方向：1）公司去年開始渠道下沉，疫情推動了渠道下沉的進度，今年上半年新增了1400來家縣級經銷商�？h級市場人口基數大，平均人均榨菜消費卻不到1元，但縣級標桿城市人均榨菜消費有10元以上，存在很大的發展空間；2）針對家庭小型化趨勢，公司今年順勢推出15g（主要為電商產品）、22g等小規格產品，實現均價提升；3）在品類創新上，公司將在做大做精榨菜品類的同時，將烏江品牌延伸至下飯菜，泡菜等醬腌菜，未來可能通過子品牌來發展辣椒醬等品類。4）乳制品：原奶價格繼續升，國內供給仍然緊張。7月我國各類乳制品總進口量同比增長16.3%，其中大包粉進口量同比減少4.2%，均價同比增1.8%至3182美元/噸；嬰配奶粉進口量同比減少8.2%，均價下滑3%至14764美元/噸。1-7月來看，大包粉和嬰配奶粉進口量分別下滑2.7%和2.2%，均價分別上漲13.9%和下降3.1%。截至9月2日，我國國內原奶收購價達3.82元/公斤，同比/環比分別提高3.5%/1.1%，下半年國內原奶緊缺情況越發明顯，奶源資源將成為未來乳制品行業競爭非常重要的籌碼。7、推薦個股：白酒：貴州茅臺、今世緣、口子窖、古井貢酒、金徽酒、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒等；大眾品：伊利股份，百潤股份、安井食品、洽洽食品、安琪酵母、克明面業、涪陵榨菜、恒順醋業。8、風險提示：1）新冠疫情持續時間和猛烈程度超預期；2）宏觀經濟波動導致消費升級速度受阻；3）國家行業政策變化；4）食品安全事件等。報告正文
一、核心公司滬、深股通持股量
滬股通、深股通買入食品飲料：2019年5月15日MSCI名單更新后至今，貴州茅臺凈賣出56.77億元，五糧液凈賣出112.98億元，洋河股份凈買入6.58億元，伊利股份凈買入0.89億元。上周，貴州茅臺凈賣出0.1億元，五糧液凈買入9.25億元，伊利股份凈賣出5.24億元。
原標題：長期投資風向標QFII最新持倉浮出水面資管巨頭偏愛行業龍頭
| 上半年QFII持股情況一覽 數據來源：東方財富 Choice |
數據來源：東方財富 Choice
??⊙記者 王彭 ○編輯 吳曉婧
??隨著上市公司2020年半年報披露完畢，素有長期投資風向標之稱的QFII（合格境外機構投資者）最新持倉情況也浮出水面。數據顯示，上半年QFII共出現在312只股票的前十大流通股股東名單上。其中，QFII二季度新進121只股票，增持83只股票。
??值得注意的是，多家海外知名資管巨頭及海外養老金也出現在許多股票的前十大流通股股東名單上。在外資人士看來，中國龐大的市場規模和較強的經濟韌性孕育著豐富的投資機會，其中消費、醫藥、科技等符合未來發展趨勢的行業尤其值得關注。
??二季度QFII新進121只股票
??東方財富Choice數據顯示，截至二季度，QFII持倉市值排名前五位的股票分別為寧波銀行、中國太保、北京銀行、美的集團和南京銀行，金融板塊是QFII的重點配置對象。醫藥股緊隨其后，恒瑞醫藥、愛爾眼科、藥明康德分列第五至第八位，泰格醫藥位列第十。
??從持股比例來看，截至二季度，QFII持有北京銀行、傳音控股和華熙生物的比例分別達到13.64%、13%和11.6%，位居前三名。其中，荷蘭安智銀行股份有限公司位居北京銀行第一大流通股股東，持股數量達到24.9億股。此外，QFII持有安徽合力、江蘇租賃、透景生命、華峰超纖等13只股票的比例也均超過5%。
??在持股家數上，樂普醫療是獲得最多外資青睞的公司。截至上半年，該股前十大流通股股東中有7家是QFII，分別是挪威中央銀行、澳門金融管理局、魁北克儲蓄投資集團、鼎暉投資咨詢新加坡有限公司、阿布達比投資局、韓國產業銀行和科威特政府投資局；飛科電器則有5家QFII抱團持有，分別是不列顛哥倫比亞省投資管理公司、瑞典第二國家養老金、科威特政府投資局、挪威中央銀行和畢盛資產管理有限公司。
??值得注意的是，在QFII持股家數較多的股票中，出現了多只科創板股票。以傳音控股為例，截至上半年，該股前十大流通股股東中有新加坡政府投資有限公司、中國國際金融香港資產管理有限公司、美林國際和瑞士聯合銀行集團4家QFII；華熙生物則獲得摩根大通、瑞士聯合銀行集團和喀斯喀特有限責任公司3家QFII扎堆入駐。
??二季度QFII新進121只股票。其中，QFII對伊利股份和�？低暤男逻M持倉量分別為4657.7萬股、4622.7萬股。此外，方大炭素、順豐控股、日照港、先導智能、大康農業、海格通信、中材科技等9只股票的QFII新進持倉量均超過1000萬股。
??共有10只股票在二季度獲QFII增持超過1000萬股。其中，QFII對中國建筑的加倉數量最多，為1.55億股。格力電器、藥明康德、工業富聯、北新建材、洲明科技、再升科技、偉星新材等7只股票獲QFII加倉逾1500萬股。
??資管巨頭現身細分行業龍頭
??值得注意的是，富達、摩根大通、挪威中央銀行、阿布達比投資局等知名資管巨頭，以及多家海外養老金也出現在許多股票的前十大流通股股東名單上，而這些股票大多為各個細分行業龍頭，擁有較為穩健的經營業績。
??以管理超過2000億美元資產的全球性資產管理公司奧本海默基金為例，截至二季度，奧本海默基金合計持有6751.8萬股恒瑞醫藥。奧本海默基金自進入A股市場以來，均投資價值白馬股，并曾在貴州茅臺上豪賺超過30億元，而恒瑞醫藥是其近年來最為看好的“獵物”。數據顯示，自2017年二季度建倉以來，奧本海默已連續13個季度出現在恒瑞醫藥前十大流通股股東名單上。
??外國央行和主權基金同樣熱衷于布局A股。據統計，目前重倉A股數量最多的外國央行為挪威中央銀行，截至二季度，挪威中央銀行重倉26只A股，持倉市值達90.66億元，其中持股數量最多的3只股票分別是順豐控股、海大集團和歌爾股份。全球最大主權基金之一的阿布達比投資局目前持有16只A股，其中伊利股份、廣聯達、復星醫藥為持倉市值最多的3只股票。
??不少A股股票也被海外養老金相中。據統計，目前在A股有布局的海外養老金投資機構共有4家，分別是國家第一養老金信托公司、瑞典第二國家養老金、魁北克儲蓄投資集團和加拿大年金計劃投資委員會。截至上半年，魁北克儲蓄投資集團共出現在三環集團、北新建材、樂普醫療、移遠通信和中儲股份等5家A股上市公司前十大流通股股東名單上，在所有海外養老金投資機構中持有A股數量最多；國家第一養老信托公司則持有國瓷材料、通化東寶、銀輪股份和中儲股份4只A股。
??此外，華爾街知名投行摩根大通持有先導智能、華熙生物、臥龍電驅、方大炭素等27家公司；摩根士丹利投資管理公司持有深圳機場、華潤三九、山東出版、桂冠電力等19只A股；美林國際持有博杰股份、富瀚微、傳音控股、和而泰、凱利泰等6只A股。
??從選股偏好來看，上述個股大多為基本面穩健的行業龍頭公司�！盁o論經濟形勢如何變化，股市環境如何變幻，對行業龍頭股的重倉持有是QFII不變的投資策略。不少QFII的持股周期往往超過3年甚至5年，這意味著其一旦選好股票建立倉位便不會輕易賣出，因此其投資方向往往對市場具有風向標意義�！睖弦晃坏谌椒治鋈耸糠Q。
??在具體投資方向上，外資普遍認為，中國龐大的市場規模和較強的經濟韌性孕育著豐富的投資機會，其中消費、醫藥、科技等符合未來發展趨勢的行業尤其值得關注。
??“我們始終關注中國的經濟狀況以及中期發展趨勢，關注持續變化中蘊藏的結構性投資方向，關注這些領域里面可以構筑護城河并將其越擴越寬的公司。我們認為，消費、科技、醫療、保險、互聯網等領域將推動社會與經濟的進步和效率的提高，其中的龍頭公司通過更好的運營，將成為行業的領軍公司，這些領軍公司是值得投資的標的�！比疸y資產管理基金經理王子正稱。
??瑞銀資管資產配置基金經理羅迪認為，必選消費和可選消費板塊均有較大的成長空間。從出口復蘇角度來看，海外經濟復蘇可能會拉動消費、電子、家電等板塊的需求，而新老基建同樣會對基建、能源設備等有一定的需求。
??貝萊德全球新興市場股票團隊基本面研究分析師、基金經理劉雅俊表示，消費、科技和醫藥三大板塊今年以來表現突出，其背后主要有結構性原因作支撐。以消費和科技為例，中國的消費回流以及技術自主均是相對較長期的主線。
??“中國作為消費大國，第三產業占GDP的比重超過了50%，投資中國離不開投資消費。今年以來我們在消費領域看到兩個明顯的結構性趨勢：一是消費的線上化。此前大家預計消費會回流到線下，但目前我們并沒有看到這樣的趨勢。我們認為線上化消費是結構性的趨勢，消費習慣一旦形成后，會維持很長時間。二是消費分化�！眲⒀趴》Q。
??從科技端看，劉雅俊認為科技的自主可控是一個非常大的趨勢。首先，中國政府在核心技術上的扶持力度很大。其次，目前一些創業板和科創板的上市公司的技術能力和海外巨頭之間的差距不斷縮小。受益于中國市場的成本優勢和效率優勢，這些企業未來能拿到海外頭部企業的市場份額。
??對于醫藥行業，劉雅俊表示，2015年中國的一致性評價改革加速了仿制藥納入醫保和集采的進程，導致仿制藥價格大幅下跌，倒逼中國醫藥企業加快創新藥和生物藥的研發。市場對從事創新藥和生物藥研發企業的估值大幅高于仿制藥企業，并帶來了醫藥行業估值的結構性提升。
??“我們繼續看好科技行業，因為我們認為中國在5G、消費電子等領域的開支會持續強勁增長。從中長期看，我們正面看待具備可持續增長趨勢、由堅實基本面驅動的A股市場，并繼續偏好擁有強大品牌和定價權優勢、可設法搶占市場份額并受益于行業整合的企業�！卑粤庵袊善�投資經理姜征昊稱。
原標題：食飲板塊旺季表現值得期待
????本報長沙訊??財信證券研究發展中心周末發布最新一期的食品飲料行業月度報告�！鞍鍓K業績維持穩健，旺季表現值得期待”，研發中心行業分析師張昕奕在研報中稱，看好下半年行業頭部企業業績的環比改善，維持對行業“領先大市”的評級。
????研報推薦關注的行業個股包括：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、三全食品、洽洽食品、雙匯發展、伊利股份、青島啤酒、湯臣倍健。
????中報數據統計顯示，板塊業績增速同比下滑但整體穩健，表現位居市場前列。分子板塊來看：白酒板塊方面，業績走勢分化明顯，高端白酒動銷快速恢復，支撐板塊業績恢復穩增。
????大眾品方面，疫情受益的肉制品、調味品、食品綜合板塊業績仍快速增長；疫情受損的啤酒、乳品等板塊二季度好轉趨勢明顯。同時疫情加速了行業集中，頭部企業借機逆勢擴張，下半年改善態勢有望好于預期。
????公司層面：2020年上半年，食品飲料板塊實現歸母凈利潤同比增長的企業為50家，占比49%；歸母凈利潤同比增速10%以上的企業為43家，占比42%；同比增速50%以上的企業為18家，占比17%；翻倍增長的企業為5家，占比5%。有接近半數的食品飲料企業歸母凈利潤依然實現了正增長。
????市場表現來看，2020年二季度以來，受消費恢復與中報預期好轉催化，食品飲料板塊估值持續攀升，進入9月以來，由于美股以及中報披露結束的影響，板塊出現一定幅度的回調。
????張昕奕認為，展望下半年，大部分子板塊基本面并未發生改變，同時即將進入中秋國慶旺季消費潮，白酒、禮品等產品渠道備貨意愿較強，終端需求快速恢復。
????白酒方面，大部分酒企渠道動銷情況已經恢復常態，旺季推動下全年延續穩增態勢不難，長期來看依然是需求與格局穩定、企業護城河深厚的高景氣板塊，推薦關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。次高端白酒業績風險大多已釋放，隨著終端需求快增酒企經營將好轉，本土市場根基深厚、渠道力強勁的酒企將有望率先恢復，并實現市場份額的穩升，推薦關注區域性酒企古井貢酒。
????大眾品方面，推薦關注將逐步發力餐飲渠道，提價減費改善盈利的速凍龍頭三全食品；商超渠道壁壘深厚，單品放量態勢延續的休閑零食龍頭洽洽食品；提價紅利持續釋放，長期有望受益于豬價下行與市占率提升的肉制品龍頭雙匯發展。
????此外，業績風險逐漸出清，有望迎來業績反轉的板塊也值得關注，推薦關注下半年將迎來消費旺季，渠道備貨意愿積極，業績恢復確定性較強的乳品龍頭伊利股份、啤酒龍頭青島啤酒；大單品獲批文、新渠道快速成長的保健品龍頭湯臣倍健�！ �
????記者陳海鈞
